【價(jià)格回顧】上周光亮銅價(jià)格指數(shù)均價(jià)83080元/噸，較上上周上漲860元/噸；廢黃銅價(jià)格指數(shù)均價(jià)51202元/噸，較上上周上漲484元/噸；現(xiàn)貨銅價(jià)格方面，1#電解銅均價(jià)93887元/噸，較上上周上漲1413元/噸。

【供應(yīng)方面】銅價(jià)沖高，盤(pán)中突破96000，電銅下游恐高以觀望為主，上周升水再度走弱；廢銅貿(mào)易商持貨觀望，市場(chǎng)整體貨源有限。銅桿廠因下游需求不足加價(jià)采購(gòu)意愿不足。

【需求方面】上周精廢銅桿價(jià)差有所收縮，精銅桿下游保持按需采購(gòu)，再生銅桿漲幅超精銅桿但仍處于大貼水狀態(tài)，高價(jià)對(duì)下游消費(fèi)抑制明顯。

【本周預(yù)測(cè)】預(yù)計(jì)本周廢銅價(jià)格高位偏漲，波幅加劇，光亮銅運(yùn)行區(qū)間82500-86000元/噸，均價(jià)84250元/噸。  

風(fēng)險(xiǎn)因素:明年1月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期變化

一、價(jià)格走勢(shì)回顧

1.1 上周廢銅價(jià)格走勢(shì)回顧銅價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高，截止12月25日，上周光亮銅價(jià)格指數(shù)均價(jià)83080元/噸，較上上周上漲860元/噸；廢黃銅價(jià)格指數(shù)均價(jià)51202元/噸，較上上周上漲484元/噸；現(xiàn)貨銅價(jià)格方面，1#電解銅均價(jià)93887元/噸，較上上周上漲1413元/噸。

表格1：國(guó)內(nèi)主要廢銅市場(chǎng)光亮銅價(jià)格變化一覽（單位：元/噸）

1.2 上周廢銅價(jià)格走勢(shì)因素分析

上周導(dǎo)致廢銅價(jià)格波動(dòng)的因素如下：上上周五日本加息落地，金融市場(chǎng)普遍回升，且美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，美元維持下行趨勢(shì)，金融屬性發(fā)酵下，黃金、白銀、銅價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高；周三晚間，數(shù)據(jù)顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)回暖，美元跌勢(shì)放緩，部分資金獲利了結(jié)促使銅價(jià)高位寬幅震蕩。

圖片1：寶光亮銅價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖（單位：元/噸）

二、再生銅供應(yīng)端情況

2.1 上周廢銅精廢價(jià)差分析精廢價(jià)差方面，上周精廢價(jià)差均值10510元/噸，較上上周漲560元/噸。上周銅價(jià)再度沖高，突破96000大關(guān)，周中短暫震蕩后再度沖高，精廢價(jià)差環(huán)比擴(kuò)張至年度最高位。電銅需求疲弱加劇，現(xiàn)貨升水再度走低，下游接貨極為有限；廢銅端持貨待漲，銅廠畏高謹(jǐn)慎跟價(jià)，下游需求不佳導(dǎo)致銅廠現(xiàn)金流普遍緊張。整體來(lái)看，精廢價(jià)差再創(chuàng)新高。

圖片2：精廢價(jià)差走勢(shì)圖（單位：元/噸）

2.2 上周再生/精銅桿差情況

在銅桿加工費(fèi)上，上周富寶電線電纜用T1銅桿加工費(fèi)(不含當(dāng)日電銅升貼水）均價(jià)300元/噸，較上上周跌100元/噸；電線電纜用T3銅桿周加工費(fèi)均價(jià)2360元/噸，較上上周漲230元/噸。銅桿桿差（T1/T3）上周均值1880元/噸，較上上周跌120元/噸。上周銅價(jià)兩度沖高，廢銅桿價(jià)格漲幅超精銅桿，精廢桿差小幅擴(kuò)張。

圖片3：精廢桿差走勢(shì)圖（單位：元/噸）

三、再生銅需求端情況

3.1 再生銅加工利潤(rùn)情況

當(dāng)周有色再生銅桿利潤(rùn)監(jiān)測(cè)（剔除加工費(fèi)）均值錄得830元/噸，較上上周漲220元/噸；上周陽(yáng)極銅加工利潤(rùn)（未計(jì)算金銀）均值1840元/噸，較上上周漲240元/噸；上周廢銅桿加工費(fèi)2360元/噸，較上上周漲230元/噸。

上周銅價(jià)沖高，廢銅貿(mào)易商分批出貨，仍有捂貨觀望，市場(chǎng)貨源不多，銅廠畏高疊加下游需求不足廢銅跟漲力度一般，但精廢價(jià)差再創(chuàng)新高推動(dòng)再生銅桿利潤(rùn)走高，部分地區(qū)銅桿廠維持高開(kāi)工率。但湖北、安徽受反向開(kāi)票核查影響，開(kāi)工降低。陽(yáng)極銅利潤(rùn)盡管上升但由于煉廠限收且回款較慢，陽(yáng)極銅企業(yè)現(xiàn)金流緊張，減少原料采購(gòu)，基本轉(zhuǎn)為帶票。 

圖片4：中國(guó)再生銅桿及陽(yáng)極銅加工利潤(rùn)走勢(shì)圖（單位：元/噸）

3.2 再生銅企業(yè)開(kāi)工情況

再生銅桿企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率環(huán)比下降。國(guó)內(nèi)主流再生銅桿企業(yè)22家，涉及年產(chǎn)能310萬(wàn)噸。廢銅價(jià)格翹尾收漲，市場(chǎng)早期訂單基本交付，持貨商看漲惜售情緒升溫，供應(yīng)有所收緊；企業(yè)方面，再生企業(yè)受限額、供應(yīng)緊張和取暖季等多重影響，整體產(chǎn)量均有下降。預(yù)計(jì)上周銅桿產(chǎn)量11350噸，開(kāi)工負(fù)荷率22.98%，環(huán)比下降9.42個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)庫(kù)存方面，上周企業(yè)處于去庫(kù)階段，隨著貿(mào)易商持續(xù)的看漲觀望，企業(yè)到貨量邊際減少。河北、天津和江西部分企業(yè)反饋收料困難，樣本企業(yè)社會(huì)庫(kù)存降至5200噸。陽(yáng)極板方面，華北陽(yáng)極板開(kāi)工率繼續(xù)下降，周度開(kāi)工率錄得37.3%，原因在于廢銅緊張和下游需求減弱，企業(yè)短期無(wú)新增訂單。后市來(lái)看，年末各地限產(chǎn)和供需兩端的限制，預(yù)計(jì)再生企業(yè)開(kāi)工率處于低位運(yùn)行。

四、后市分析

供需端來(lái)看：上周銅價(jià)續(xù)創(chuàng)新高，市場(chǎng)貨源繼續(xù)收緊，實(shí)際成交下游。加工端精廢價(jià)差繼續(xù)走擴(kuò)，企業(yè)加工利潤(rùn)高企，陽(yáng)極銅受滯銷影響開(kāi)工有所放緩，低氧桿受限票影響較大。

預(yù)計(jì)本周廢銅價(jià)格高位偏漲，波幅加劇，光亮銅運(yùn)行區(qū)間82500-86000元/噸，均價(jià)84250元/噸。